中国铁合金网讯：自给成本约为采购成本一半。公司钨精矿自给成本大约为采购成本一半左右，2012年~2015年三季度，钨精矿自给成本分别45300元/吨，48100元/吨50200元/吨，48080元/吨，而同期采购成本分别是124500元/吨，121000元/吨，102080元/吨，74400元/吨，自给率的稳步提升，将极大压缩了厦门钨业(28.81,2.000,7.46%)采购钨精矿的成本。

行业秩序在恢复供需两方渐平衡。2016年一季度钨精矿供需缺口是894吨，而2015年同期数据则为3860吨，2014年一季度缺口为1956吨，显著低于2015和2014年同期，在需求端未发生重大变化的情况下，钨企联手减产产生显著效果，钨库存增速有效降低。

三元材料前景广阔。三元锂电池能量密度高，循环性能好于正常钴酸锂，在新能源 (1476.50,3.470,0.24%)汽车领域备受推崇。据中国汽车工业协会，2016年1~3月份新能源汽车产销62663辆和58125辆，同比增长1.1倍和1倍。其中纯电动汽车产销46348辆和42131辆，同比均增长1.4倍；插电式混合动力汽车产销16315辆和15994辆，同比增长46%和43%。三元材料作为一种目前最为合适的电池正极材料，需求量将持续攀升。

大战略抢占石墨烯发展先机。厦门钨业2016年3月24日发布公告，称与Grafoid公司签订战略合作备忘录。双方将在石墨烯领域展开深度合作。在中国生产和销售石墨烯系列产品，并展开合作研发，推动石墨烯应用领域开发。

盈利预测及评级。假设稀土价格以年均10-20%的增速上升，则2016-18年的EPS分别为0.08、0.12和0.22元。至于估值方面，由于稀土价格存在暴涨暴跌的特性，且价格上涨对公司业绩影响极大。匡算如下：公司年产稀土约2500吨，库存按照一个季度计算，以20万元/吨为基准，当稀土价格上涨50%时，净利润大概增加3亿；稀土价格上涨100%时，净利润大概增加6亿（本身主业2-3亿元，最终的净利润可能在8-9亿元），当前市值260亿元，对应金属价格上涨100%计算的估值大概是30倍左右。稀土价格处于历史底部，之后稀土板块存在打黑、收储等因素，板块还有继续上行空间，公司无论从PB、PE值估算均存在低估现象。参考平均PB10倍，目标价30元，距离当前股价有20%以上空间，“买入”评级。

不确定性分析。全球经济弱势复苏，增长不达预期；政府打黑打私，矿山企业限产力所不逮。

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