一、中国钢铁行业区域经营环境分析

1、区域供需格局

区域供给：我国钢铁行业产能分布整体呈现较分散、不均衡的特点，华北和华东产量占比达65%

从区域布局看，华北和华东是钢铁主要产地，2014年产量占比合计达65%，而西南和西北地区产量合计占10%；从单一省份看，2014年产量排名前五的分别为河北省、江苏省、辽宁省、山东省和山西省，产量占比分别为23%、12%、8%、8%和5%，合计占比达56%。

区域需求：华东、中南、华北是我国钢材产品的主消费地，西北地区基建领域需求增速显著高于其他地区，有望带动钢材需求保持增长，东北地区房地产需求下滑显著、机械及汽车需求均呈现负增长，短期内难有起色，未来需求最弱

我国钢铁行业以内需为主，2014年出口比重占比为12.1%。从经济体量与经济增速看，华东、中南和华北经济总量位居前三，且GDP增速和固定资产增速处于较高水平；西南、西北地区经济体量较小，但GDP增速和固定资产投资增速全国领先；而东北地区经济体量较小，且GDP增速和固定资产增速最低。总体看，华东、中南、华北是钢铁行业的主消费地，而西南、西北地区用钢需求有望保持增长，而东北地区用钢需求或疲弱。

从钢铁行业下游需求领域看，房地产和基础设施建设与固定资产投资相关，需求占比分别约为37%和19%；机械及汽车领域与固定资产投资和消费均相关，需求占比分别约为21%和7%。从选取的需求观测指标看，各区域各领域需求分化明显。其中，房地产方面，东北地区房地产新开工面积出现显著下滑，2014年和2015年1~8月下滑幅度均超过30%；尽管其他区域亦呈现下滑，但除2015年1~8月华东地区下滑幅度超过20%外，其他区域下滑幅度多处于10%以内。尽管2015年以来国家出台系列利好政策，但基于人口负增长以及去库存压力，未来1-2年，东北区域房地产投资需求仍难有起色，进而引致螺纹钢需求将显著弱于其他区域。基础设施建设方面，各区域分化明显（由于无法取得分区域基建投资增速数据，此处采用交通及公用事业投资增速作为观测指标）。西北地区基建投资增速最高，自2013年以来持续高于30%，大幅高于其他区域；华东和中南次之，2015年1~8月基建增速均超过25%，东北地区增速最低（仅0.28%）。基于“一带一路”等重大国家战略，西北地区基建投资增速有望保持高速增长。

区域供需格局：西部地区高炉开工率仅67.35%（全国最低），其中西北地区近年产能扩张迅猛，加之需求相对封闭，供需格局恶化明显，其中新疆地区产能利用率或仅50%左右，明显低于其他区域。

近年来，基于产能扩张及需求疲弱，我国粗钢产能利用率连续下台阶，2014年已跌至71%左右，较2010年下跌约11个百分点，估测2015年继续跌至69%左右；2015年11月13日，全国高炉开工率为78.31%，较2014年底跌13.26个百分点。由图5可见，2015年8月西部地区高炉开工率仅67.35%，处于全国最低水平。其中，受产能扩张迅猛，加之需求相对封闭（受制于运输成本高企，产品外输比例较低），西北地区供需格局恶化最为明显，产能利用率明显低于其他区域，其中新疆地区钢铁产能利用率或仅为50%左右，部分小型钢铁企业开工率不足50%。

2、区域铁矿石资源

区域铁矿石资源：中国铁矿石资源储量及产量区域分化大，其中华北、西南和东北地区产量占比位居前三；未来，国际铁矿石价格仍有下行空间，区域铁矿石自给率越高，特别是供给渠道缺乏弹性的区域（交通便利性差且运输成本高企的地区，如新疆地区），成本方面的拖累越明显

储量方面，2014年，我国铁矿石储量约为230亿吨。从区域看，环渤海地区（华北、东北）是我国铁矿石资源的主要分布地区，西南地区储量也较多。就省份而言，基础储量居前三的分别为辽宁省、四川省和河北省，占全国总储量比重分别为28.24%、13.35%和12.03%。产量方面，华北、西南和东北地区产量占比位居前三，2014年产量占比分别为49.79%、16.17%和14.46%。

铁矿石成本方面，据冶金矿山协会估算，中国半数以上的铁矿石企业开采总成本超过80美元/吨，但也存在少量地区矿山企业开采成本较低（如太钢自给铁矿石成本40美元~45美元/吨，鞍钢55~60美元/吨）。而国际铁矿石巨头吨矿石到岸价综合成本仅在35~45美元/吨，未来伴随低成本铁矿投产（澳大利亚RoyHill铁矿将于2015年10月投产，达产后可年产铁矿石5,500万吨），国际铁矿石价格仍有一定下行空间。就区域铁矿石自给率引发的成本分化而言，当国际铁矿石价格低于国内铁矿石价格时（自2014年5月以来国际铁矿石价格波动下跌并低于国内价格），区域铁矿石自给率越高，特别是供给渠道缺乏弹性的区域（交通便利性差且运输成本高企的地区，如新疆地区），成本方面的拖累越明显。

3、区域物流成本

区域物流成本分化：华东地区以水运为主，且外销比例最低，物流成本最低；东北地区外销比例最高，但物流条件较好，而华北地区水路和铁路并重，综合看其物流成本较低；中南地区物流成本中等；西南、西北地区以铁路、公路为主，且外销比例较高，物流成本最高

首先，区域位置决定运输方式、便利性及运输成本。一般而言，铁路、公路等运输成本显著高于水运。由表1可见，华东地区地处沿海，水域丰富，港口密集（青岛、日照、上海、宁波-舟山等），区域内钢铁企业产品运送均以水运为主，物流成本最低，相同距离沿海（江）吨钢运输成本较内陆钢企至少低100元。东北地区和华北地区以水运为主，铁路、公路为辅，物流成本较低。中南地区以公路、水路为主，物流成本中等。而西南、西北地区地处内陆，相对封闭，运输以铁路、公路为主，物流成本高。其次，结合各区域钢材产品销售区域分布看，华东地区外输的产品比例最低（仅20%左右），加之发达的水运体系，综合看物流成本最低；而西南、西北地区外销输比例均较高，加之无论内销外销均以铁路、公路为主，保守预计平均吨钢运输成本超过200元，物流成本高；而东北地区外销比例最高（50%左右），尽管物流条件较好，但运输距离较远，综合看物流成本较低。

4、区域竞争格局

区域竞争格局分化：西北地区钢企集中度最高，前三大钢企产量占比均超过20%；东北和中南地区钢企集中度一般，但龙头企业地位较突出；华东地区钢企产量集中度较低，且面临较大其他区域输入钢材产品竞争；华北地区钢铁企业最多，产量集中度最低

从本区域钢铁企业市场结构看（本文选取2014年区域前五大钢铁企业产量占比作为参考指标），六大区域企业集中度由高到低分别是西北、东北、西南、中南、华东和华北，分别为81.83%、63.42%、57.41%、52.06%、43.47%和41.77%。其中，西北地区方面，钢铁企业产量集中度最高，前三大钢企产量占比均超过20%，同时受运输成本等影响，外地钢铁产品进入西北地区较难，竞争主要体现区域内钢铁企业之间。东北、西南和中南地区方面，本区域钢铁企业产量集中度较高（50%以上），集中度较高，且规模最大的企业（鞍钢、武钢和攀钢）产量占比均超过20%，龙头企业地位较突出。华东地区方面，本区域钢铁企业产量集中度较低，且前几大钢铁企业规模差距小。华北地区方面，钢铁企业最多，产量集中度最低，全国规模最大的河北钢铁集团产量占比仅17.57%，其他企业产量占比均不足10%。此外，由表3可见，华东、中南地区钢材企业还将面临来自其他区域钢材产品的较大竞争，综合看竞争最为激烈。

5、区域经营环境总体评价

现阶段，我国钢铁行业产能过剩十分严重，影响区域环境的四个要素中，区域供需格局是影响区域内钢铁企业运营的首要因素，物流成本通过影响成本端发挥重要作用，而竞争格局及铁矿石资源的权重则相对弱化。供需相对平衡、物流便利性高且物流成本低的区域，区域内钢铁企业生存环境相对较好，如华东地区；而供需严重失衡、物流成本高企的区域，区域内钢铁企业生存压力将显著加大，如西北地区。

二、我国钢铁行业重点风险区域分析

西北钢铁市场供需格局最弱，加之区域封闭性、运输成本高企特征明显，区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显，债务负担加重，偿债风险明显加大；其中，受南疆基地选择阶段性关停等因素影响，新疆八一钢铁盈利恶化及偿债指标恶化最明显，需重点关注

目前，西北钢铁市场供需格局最弱，加之区域封闭性、运输成本高企特征明显，区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显，债务负担加重，偿债风险明显加大（参见表4-7）。其中，新疆地区是全国钢铁行业产能过剩的缩影，2014年新疆粗钢产能约2,300万吨，粗钢产量仅1,213万吨，产能利用率仅53%。2014年四季度至2015年初，乌鲁木齐螺纹钢价格短暂维稳并高于全国均价后，在3月份又继续降价，2015年5月~9月整体低于全国平均水平，8月初价差最大时达240元/吨左右。新疆地区钢铁行业处于破产前期，区域内钢企在不计成本去库存，保证生产和现金运转，争取能撑过寒冬。按照目前的亏损状况，行业洗牌或将出现在明年。

目前西北地区钢铁发债企业共4家[西宁特钢属特钢企业，此处不作分析。其中，酒钢集团为西北地区规模最大的钢铁企业，中债资信在2015年跟踪评级中将酒钢集团的评级结果由AA/负面调整为AA－/稳定。2015年上半年亏损额达到16.00亿元，经营活动净现金流同比由53.12亿元降至-17.85亿元，预计下半年盈利将进一步恶化，2015年全年偿债指标将明显弱化。新疆八一钢铁为宝钢控股企业，中债资信在2015年跟踪评级中将公司评级结果由A/稳定调整为A/负面。2015年前三季度，受行业景气低迷和新疆区域钢铁产能过剩影响，宝钢八一南疆基地选择阶段性关停，盈利恶化（亏损额高达36.15亿元），债务负担大幅攀升（全部债务资本化比率升至86.18%），现金类资产/短期债务为0.15倍，短期周转压力很大。对外融资方面，目前银行对其信贷政策是“仅保存量贷款，不再新增贷款”。外部支持方面，新疆自治区政府仅在销售端给予一定政策倾斜，而宝钢集团则给予一定人力、财力（财务公司给予一定透支额度用于资金周转）支持，短期内无明确注资计划。此外，中债资信关注到，其核心子公司八一股份（上市公司）2015年9月末已资不抵债（资产负债率100.63%）。整体看，新疆八一钢铁偿债风险明显加大。新兴铸管新疆为央企新兴际华下属新兴铸管股份的控股企业，2014年获得股东增资，债务负担明显下降，但2014年EBITDA已为负值，债务以短期为主，2015年6月末现金类资产/短期债务仅为0.11倍。新疆金特规模最小，2015年上半年钢铁主业盈利进一步恶化（毛利率仅为-34.38%），全部债务资本化比率攀升至88.10%，净资产已不足10亿元，2015年6月末现金类资产/短期债务仅0.06倍，短期周转压力很大。（本文来源于互联网 仅供参考）