近日来，嘉能可的“瘦身”风波一度引发全球大宗商品市场动荡，业内更有对这位矿业巨头破产的揣测。由于没有类似的相关企业的财务数据对比，通过对嘉能可2011-2015年报做时间纵向的解读，从多角度来客观地认知嘉能可的财务状况，介于数据的完整性，选取年报中已呈报的这部分数据，撇除了重大项目影响的因素以及2013年与超达财务合并的前后因素。

《篇章一：偿债能力分析》

　　一、嘉能可的负债规模

数据来源：上市公司年报

　　截止2015年6月30日，嘉能可负债总额为997.26亿美元。自2012年嘉能可开始着手收购超达以来，其债务规模在次年到达峰值，但之后逐年递减。

　　二、短期偿债能力分析

图：流动及速动比率对比

数据来源：上市公司年报

　　从财务角度来说，流动比率一般在2为最佳，表明企业短期偿债能力最优，数值越小其短期偿债能力就越缺乏，从上图中我们可以清晰的发现，嘉能可近今年来，其流动比率下降的趋势未变；再则撇除存货这类变现能力相对较差的指标，其速动比率的下滑趋势还是没有被改观。

图：现金比率及现金流量比率

数据来源：上市公司年报

　　从现金角度来分析，上图现金比率平稳，表明企业未拥有过多盈利能力低的现金资产，其资产得到了有效利用；从现金流量比率曲线可见，其经营活动所得的现金流偿债的能力在下降。

　　三、长期偿债能力分析

图：债务情况

数据来源：上市公司年报

　　1、偿付债务能力：资产负债率一般认为小于60%是适宜的，从上图可见，嘉能可负债率一直处于60%以上，而且都呈上行趋势，逼近2012年67.62%，剔除无形资产不宜偿债的因素外，其有形净值债务率在2015年有上升的趋势，从其产权比率曲线来看，2013-2015年相对来说比较平稳，表面债权人贷款的安全性保障比较稳健。

图：偿债保障比率

数据来源：上市公司年报

　　从现金流角度来说，嘉能可通过营活动所得现金偿还债务的能力一直保持稳定。

图：权益偿债情况

数据来源：上市公司年报

　　从上图中可见，股东权益总额开始走下坡，权益乘数上行，表明企业财务杠杆加大，风险越大。

　　2、偿付利息的能力：利息保障倍数一般认为需大于1 ，否则会有破产倒闭的危险，其数值越高越好，从上图可见，嘉能可该指标一直大于2，表面无破产危机，但是需要注意的是，其2015年上半年的保障能力比2014年下降37.74%，与2014年同期下滑了40.53%。而现金利息保障倍数保持着上升的势态，表明其用经营活动所得的现金偿付债务利息的能力还是比较强劲滴。

图：偿还利息情况

数据来源：上市公司年报

　　综上偿债数据分析，目前嘉能可在理论上破产风险较小，但是的确存在债务偿还危机，财务风险加大，而其经营所得的现金偿还短期债务的能力也在下降，偿还长期债务利息的能力还是很稳健的。

• [责任编辑：Juan]