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中国铁合金网讯：2020 年，去产能任务已经完成，经过过去两年投资，环保改造基本完成，政策性停限产也有所减少，非市场性的供给冲击相较于过去明显减少，钢价研究重回需求主导的框架。在需求决定框架下，总需求决定长期价格走势，需求预期差造成的短期供需错配决定了短期的价格波动。
国内需求-总量角度：从基建、地产和制造业三个方面分析，在政策的保驾护航下，基建处于上升周期；地产的新开工在逐渐下滑，但施工仍然处在高位，在地产销售韧性不改的情况下，地产的资金压力有所减少，地产需求总量预估增速缓慢下滑。制造业目前处于降价去库存周期，库存已经到了极低水平，且信贷金融环境有所改善，明年有望进入补库周期。
海外需求及对国内的影响。三季度开始海外需求的下滑非常明显。一方面是海外的粗钢产量开始下降，另一方面是海外的出口增加，低价的钢坯资源向国内转移。目前来看，钢坯的进口量尚不足以对国内市场的供需造成影响。更多的影响体现在海外需求下降导致海外钢材产量下降，因此铁矿石、焦煤、废钢等原材料需求有所下降，而铁矿和焦煤本身属于利润较为丰厚的环节，需求下降后价格有非常大的压缩空间，因此原料下跌导致成本坍塌，进而影响国内钢价是海外需求下跌影响国内钢价的主要途径。
需求决定框架下的利润波动范围。目前钢材产能处于阶段性过剩周期。在成材需求淡季的7月附近和2月附近，必须有部分产能主动停止生产，才能保证供需平衡，在库存蓄水池的调节下，减产行为的发生可能会提前或者滞后，但基本呈M型波动。废钢价格的韧性保证了长短流程成本差会一直存在，减产的主要是电炉产能。预计长流程和短流程的成本差也会稳定在400元左右，电炉旺季生产，淡季亏损，则高炉利润同样会呈现M型波动。淡季利润200-300元，旺季利润500-600元会是明年长流程利润的合理范围。（华创证券有限责任公司）
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