2月10日后，作为大宗商品“风向标”的BDI指数稳步走高，至昨日实现16连涨，悄然反弹20%。这是否可以理解为大宗商品转向牛市的指标呢？

李永民认为，本轮BDI指数走高的原因主要有三点：一是国内去产能推动黑色系品种出现了30%左右的涨幅，这些原材料价格上涨对BDI指数产生一定利多影响；二是国际原油价格近期企稳回升，同时BDI指数已经接近长期底部，继续下跌空间不大；三是前期做空动力已经充分释放，新生做空动力不足。

“长期来看，BDI指数继续下探空间有限，但由于国内外实体经济仍未明显走出低谷，最好也以震荡整理观点看待今后BDI指数走势。”李永民说。

程小勇则认为，本轮BDI指数反弹，一方面与去年四季度中下游补库有关，而这种补库的直接驱动力来源于进口企业为了防止本币贬值而提前锁定进口量，因此这种反弹可能并不具备持续性；另一方面，BDI指数反弹还和航运业对中国经济刺激的预期有关，如果这种预期不能兑现，那么目前疲软的航运订单恐怕不能支持这么高的海运费。

“因此，BDI指数和商品同步反弹存在一定的合理逻辑，但是能否持续还存在不确定性。”程小勇表示。

不过，无论如何，连续反弹的BDI指数及回暖中的猪周期似乎都在暗示资金做多是更安全的方向。在上述“资金流入说”的基础上，基本面的配合似乎是让行情更加波澜壮阔的理由。

混沌天成期货研究员孙永刚表示，目前大宗商品尤其是黑色系品种的上涨主要是建立在“超跌反弹-补库需求-下游需求”的逻辑链之上，目前超跌反弹和补库需求已经在行情上得到反应。

他认为，黑色系的上涨带来了整个大宗商品市场的反弹，现阶段市场进入下游需求的证伪阶段，而需求主要是来自于基建投资，目前市场预期投资发力是大概率事件，之前在金融数据上已经有所呈现，这还需要金融和投资数据的进一步验证。从微观的角度就是下游企业订单需求的真实性恢复，这个短期内还没有证伪，做空的风险是较大的，因此从盘面看上涨就成为行情趋势。

业内人士还指出，从目前国际、国内环境看来，大宗商品牛市其实并不具备。大宗商品的牛市是建立在需求大幅增长之上，中国依然是全球大宗商品的最大需求方，在中国经济转型的过程中，大宗商品需求并不具备牛市的基础；而从国际产业转移以及产业承接的角度看，也并未看到真实性需求对中国的替代。

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